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Investmentfonds

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Struktur von Fonds:

Die Depotbank ist nicht zwangsläufig auch die Bank des Kunden!!

Die Depotbank verwaltet das Sondervermögen, während die Bank des Kunden die Fondsanteile verwaltet.

Unterscheidung von Fondsarten

Thesaurierend oder ausschüttend

Thesaurierend = Erträge (Zinsen, Dividenden) werden nicht ausgezahlt, sondern direkt wieder angelegt èZinseszinseffekt entsteht

Ausschüttend = Die Erträge werden einmal jährlich an den Anleger ausgezahlt.

Offene Fonds und geschlossene Fonds

Offene Fonds:

• Unbegrenzt viele Anteilseigner
• Unbegrenzte Anzahl von Anteilen

Geschlossene Fonds:

• Festes Fondsvolumen oder begrenzte Zeichnungsphase
• èAnzahl der Anteile ist begrenzt

Publikumsfonds und Spezialfonds

Publikumsfonds = private Anleger können zeichnen

Spezialfonds = maximal 10 gewerbliche Investoren (juristische Personen, z.B. Altervorsorgefonds von Unternehmen)

Dachfonds und Umbrellafonds

Dachfonds = Fonds die nicht direkt in Aktien investieren, sondern in Publikumsfonds

Umbrellafonds:

• verschiedene Fonds mit gleicher Strategie aber unterschiedlicher Zusammensetzung im Detail
• bei erreichen einer bestimmten Größe wird ein neuer Fonds aufgelegt (z.B. Best Select Fonds der DWS)
• offene Fonds, die jedoch jederzeit geschlossen werden können
• kann Dachfonds oder Aktienfonds sein

Passiv und aktive gemanagte Fonds

Aktive Fonds: keine direkte Bindung an einen Index èSelektions- und Timingfähigkeit gefragt èaufwendig

Passive Fonds: bilden einen Index nach èeinfacher zu managen èpreiswerter

AS-Fonds

Fonds, die neben Aktien (mind. 21%; max. 75% auch Rentenwerte (+Barbestand max. 49%) und Immobilien (max. 30%) in einem Fonds enthalten.

Spezialitätenfonds

Investiert in Branchen oder Länder (Branchen- / Länderfonds) oder in die Terminmärkte.

In den Fondsbestimmungen ist meist ein Passus, der die Schließung und Wiederöffnung eines Fonds ermöglicht.

Garantiefonds

Diese Fonds enthalten eine Garantie für den Anleger, z.B. einen garantierten Rückzahlungsbetrag.

Immobilienfonds

Immobilienfonds investieren hauptsächlich in Gewerbeimmobilien. Sie haben eine konstante Wertentwicklung, die vor allem aus steuerlichen Gesichtspunkten interessant ist. Vorteil ist die Liquidität, die sonst bei Immobilien nicht gegeben ist. Man unterscheidet auch hier zwischen geschlossenen und offenen Immobilienfonds.

Geldmarktfonds

Sie sind seit 1995 in Deutschland zugelassen und ermöglichen das kurzfristige Parken von Geldern zu einem attraktiven Zinssatz, der meist über dem von Festzinsanlagen liegt. Geldmarktfonds haben meist nur einen geringen oder gar keinen Ausgabeaufschlag.

Erträge

• außerordentliche Erträge des Fonds müssen nicht versteuert werden
• ordentliche Erträge (Zinsen, Dividenden) müssen versteuert werden
• Kursgewinne sind nur innerhalb der Spekulationsfrist zu versteuern (12 Monate)

Kosten

• Ausgabeaufschlag (i.d.R. zw. 3 und 5%, in Ausnahmen bis zu 10%)
• Depotgebühren
• Indirekte Transaktionskosten beim Umschichten durch den Fondsmanager èwerden direkt vom Fondsvermögen abgezogen

Rechtliche Grundlagen

Kapitalanlagegesellschaftengesetz (KAGG)

• Seit 1957
• Gilt für alle inländischen Fonds

Auslandsinvestmentgesetz (AuslInvestmG)

• Seit 1969
• Gilt für ausländische Fonds

Insgesamt sind in Deutschland ca. 4000 Fonds zugelassen.

Vorteile von Investmentfonds

• Fondsmanager kann innerhalb der Spekulationsfrist steuerfrei umschichten
• Nach 12 Monaten sind Gewinne steuerfrei
• Investition in Nebenbranchen auch mit kleinem Kapitaleinsatz und hoher Streuung möglich
• Gesplittete Anteile bei VL-Verträgen und Sparplänen möglich
• Günstige Gebühren schon bei kleinen Summen

Die Depotbank

• Wird von der KAG mit der Verwaltung des Sondervermögens beauftragt
• Sitz der Depotverwaltung muß im Inland sein (gilt auch für ausländische Fonds)
• Ausführungs- und Überwachungsfunktion über die KAG und des Sondervermögens (insb. Einhaltung der Anlagerichtlinien)
• Technische Abwicklung (Ausschüttung, Coupons, Anteilsscheine)

Die Kapitalanlagegesellschaft (KAG)

• Rechtform der GmbH oder AG
• Ist ein Spezialkreditinstitut
• Trifft Anlageentscheidungen (Manager und Verwalter)
• Legt Geld der Anleger
  • Im eigenen Namen
  • Für deren gemeinschaftliche Rechnung nach den Grundsätzen der
  • Risikostreuung an
• Risikostreuung: u.a.
  • Max. 49% Bargeldhaltung
  • Max. 5% des Fondsvolumens in einen Wert (in Ausnahmefällen: bis 10%)
  • Bei Dachfonds max. 20% in einen Fonds
  • Maximal dürfen 10% des Grundkapitals der Firma erworben werdem
  • Überwachung durch die Depotbank

Weitere Fondsprodukte

• Entnahmepläne
• Sparpläne
• Fondsgebundene Lebensversicherung
• Vermögenswirksame Leistungen
• Fondspolicen

Cost-Average-Effekt

• In einem Fondssparplan werden bei gleichen Sparbeträgen bei hohen Kursen nur wenige Anteile gekauft, bei niedrigen Kursen hingegen viele
• Daraus ergibt sich ein günstiger Durchschnittskurs
• Beispiel: 100 monatliche Sparrate in einem Fondssparplan:

• Problem: kein Kunde würde jeden Monat eine feste Anzahl von Anteilen kaufen, ohne vorher den Preis zu wissen èDurchschnittspreis als Vergleich nur bedingt möglich
• Weiteres Problem: beim Entnahmeplan wird der Cost-Average-Effekt umgekehrt

Bewertung von Fonds

• Kursentwicklung in der Vergangenheit, Vergleich zum Benchmark, Volatilität, Sharpe-Ratio (Vgl. Festzinsanlage und Fonds und deren Risikoèrisikoadjustierte Mehrrendite), Volatilität, Verhalten im Marktaufschwung und Marktabschwung
• Kleine Fonds (<500 MIO €) sind insgesamt als dynamischer anzusehen, da sie ihre Positionen schneller am Markt kaufen und verkaufen können