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Wertpapieranalyse


Methoden der Wertpapieranalyse


Theoretische Grundlagen


Prinzipien der Wertpapieranalyse

  1. Zukunftsbezogenheit
    1. Ableitung der zukünftigen Entwicklung aus der Vergangenheit
    2. Ermittlung von Planzahlen
    3. Analyse von Branchenentwicklungen
  2. Vergleichbarkeit
    1. Ermittlung von Kennzahlen
    2. Vergleich anhand der Kennzahlen zwischen Unternehmen verschiedener Größen und Branchen möglich
  3. Informationsoptimierung
    1. Selektion ènur relevante Daten beachten
    2. Verdichten der Information zu einer Anlageentscheidung


Fundamentalanalyse

·        Ermittlung der Wertentwicklung des Unternehmens, dessen Aktie analysiert wird. Barwertermittlung der Aktie und zukünftiger Erfolg/ cash-flow des Unternehmens

·        Cash-flow = Gewinn + Abschreibungen

·        Erfolge in der Zukunft werden auf den heutigen Zeitpunkt abdiskontiert (abgezinst)

Grundprobleme

Reihenfolge bei der Fundamentalanalyse

Globalanalyse

Branchenanalyse

Die Branchenanalyse dient der Auswahl von Unternehmen innerhalb einer Branche, für die eine Unternehmensanalyse durchgeführt wird.

 

Kennzeichen ausgewählter Branchen:

Auto-/Konsumgüter

Finanzwirtschaft

Energie

·  Stark zyklisch (Wellenbewegung)

·  Schnelle Reaktion auf Nachfragerverhalten

·  Direkter Marktzugang

·  Hohe Produktionskapazitäten èKostendruck durch notwendige Auslastung

·  Stark von administrativen Eingriffen (Gesetze) tangiert

·  Abhängig von Geldmarktpolitik

·  Kundenportfolio wichtig (Bonität èBasel II)

·  Risikovorsorge wichtig

·  Läuft vor dem Zyklus, da vom Aktien- und Geldmarkt abhängig

·  Abhängig von Energiepolitik

·  Ertragsstabil

·  Relativ konjunktur-unabhängig

·  Wettbewerbs-konkurrenz und Preisdruck als Problem

 

Chemie

Elektroindustrie

Maschinenbau

·  Druck zur Neuentwicklung

·  Langer Produktlebenszyklus (z.B. durch Medikamententests)

·  Kapazitätsintensiv èkostenintensiv bei schlechter Konjunktur

·  Administrative Eingriffe (Umwelt, Gesetze)

·  Relativ homogene Branche

·  sehr heterogen

·  sehr hohe Zuwachsraten

 

·  langer Produktionsvorlauf

·  starke finanzielle Bindung (Kredite) èstarker Kostendruck

·  Zinsabhängigkeit durch Kredite

Unternehmensanalyse

 

Arbeitsschritte bei der Bilanzanalyse:

 

Unternehmensbewertung: