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Geldnachfrage

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• Klassik / Neoklassik
  • Es gibt die Transaktionskasse L_T
  • Die Geldmenge ist exogen vorgegeben
  • Die Transaktionskasse hängt nur vom Einkommen ab
• Keynes
  • L = Transaktionskasse (L_T(y)) + Spekulationskasse (L_s(i))
  • Geldnachfrage ist somit vom Zins und vom Einkommen abhängig
• Monetaristen: Verhaltenskomponenten der Geldnachfrage (Neo-Quantitätstheorie)

Zinsabhängigkeit der Transaktionskasse als Weiterentwicklung

• Idee der Post-Keynesianer (J. Tobin / W. Baumol)
• Wenn z.B. 300€ im Monat gebraucht werden würden, könnte man einen Teil immer so anlegen, dass pro Tag 10€ ausgezahlt würden èZinsgewinn durch kurzfristige Anlage
• Aber:
  • Umwandlungskosten v.a. in Form von Informationskosten über Zinssätze
• L_T=f(Y,k=Kassenhaltung, U=Umwandlungskosten, i=Zins)
• Optimaler Geldbetrag für Transaktionskasse ist umso höher,
  • Je höher die fixen Umwandlungskosten
  • Je höher das Einkommen
  • Je niedriger das Zinsniveau für alternative Anlagen

Begründung der Stetigkeit der Spekulationskasse mittels Portfolio selection

• Nach Keynes gilt:
• Es wurde bisher angenommen, dass entweder alles Geld oder gar keines in der Spekulationskasse gehalten wird („all or nothing“-Theorie)
• In dieser Weiterentwicklung soll gezeigt werden, dass es auch eine Teilinvestition in Wertpapiere geben kann („Sowohl als auch“-Theorie)
• Grundaussage: Es gibt nur noch Ertrags- und Risikoerwartungen èUnsicherheit
• Grundeinstellung: der Ertrag muß überproportional steigen gegenüber dem Risiko èd.h. eine Isonutzenkurve wird nach rechts steiler verlaufen (I₁)

• Wenn der Wertpapieranteil = 0 ist, dann ist folglich auch das Risiko aus den Wertpapieren = 0. Dieses Risiko steigt linear mit steigendem Wertpapieranteil (Gerade A)
• Der Bereich von 0 bis 100% Wertpapiere stellt zudem die Spekulationskasse L_s dar
• Der Ertrag ist, wenn man keine Wertpapiere hält = 0; mit steigendem Wertpapieranteil steigt dann auch der Ertrag (Gerade B1)
• Der Tangentialpunkt der höchsten Isonutzenkurve, die B1 berührt gibt das optimale Risiko R1 für den Haushalt an. Durch R1 ist gleichzeitig der Ertrag E1 und die Wertpapierhaltung Wepa1 definiert. Die Spekulationskasse ist dann der Bereich von Wepa1 bis zum maximalen Anlagebetrag
• Erhöhen sich die Zinsen, müssen die Wertpapiere einen höheren Ertrag abwerfen, um attraktiv zu bleiben èErtragskurve B1 wird zu B2
• Dadurch kann eine höhere Isonutzenkurve I2 erreicht werden.
• Der Tangentialpunkt von I2 und B2 definiert den Ertrag E2, das Risiko R2 und den Wertpapieranteil Wepa2 èmit steigendem Zins ist der Wertpapieranteil gestiegen und somit die Spekulationskasse gesunken, wobei es kein „all-or-nothing“ gibt
• èEs gilt somit weiter , jedoch kann L_S jeden Wert linear annehmen zum Zins.

Neoquantitätstheorie

• Ziel: der Kassenhaltungskoeffizient k soll als verhaltensabhängiger Faktor dargestellt werden èk wird dabei durch ein Bündel anderer Variablen ersetzt
• Geht zurück auf Milton Friedman
• Im keynesianischen Geldmarkt gilt:
• Die Nachfrage nach Gütern setzt sich wiefolgt zusammen:
  x₁=f(p₁, p₂, ..., p_n, Y, U) (p_i=Preis der Substitutionsprodukte; Y=Einkommen; U=Nutzen)
• Für die Geldnachfrage gilt analog:
  • =Preisniveauänderung èbei positiver Änderung (Inflation) wird in Güter investiert, die noch nicht davon erfasst sind, d.h. deren Preise noch niedrig sind èentspricht p₁ bei der Güternachfrage
  • i_B=Bondrendite; i_D=Dividendenrendite; i_GM=Geldmarktzins; P=Preisniveau= Repräsentant für realwirtschaftliche Güteranlage  èentsprechen den Substitutionsprodukten
  • Y_P= permanentes Einkommen, d.h. ein dauerhaft erzieltes Einkommen èTrendeinkommen; ist nicht mit dem laufenden Einkommen Y gleich, da dieses sich z.B. bei Arbeitslosigkeit sofort verändert, während der Trend erst mal weiter läuft
  • W= Struktur des Einkommens, d.h. welcher Anteil kommt aus Vermögen (schnell liquidierbar) und welcher aus sonstigen  Produktionsfaktoren und welcher aus Arbeit (schwer liquidierbar)
  • U=Nutzen der Geldhaltung (psychologischer Faktor)
• Die Geldnachfrage hängt somit von vielen Faktoren ab
• Dividiert man obige Gleichung durch Y_P, und ersetzt alle anderen Variablen durch das Bündel z, so erhält man:
  
• k(z) ersetzt den einfachen Kassenhaltungskoeffizienten durch psychologische und ökonomische Determinanten
• dieser Ansatz ist Basis der heutigen Geldpolitik
• d.h., die Notenbank kann M beschränkt steuern und L durch die Zinsen ebenfalls beeinflussen