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Aktienandienungsanleihen (Aktienanleihen, ISP-Anleihen)

Hochkuponanleihe mit Tilgungsmöglichkeit in Aktien

· Unterschied zur Wandelanleihe: Der Emittent und nicht der Anleger entscheidet, ob die Rückzahlung zum Nennwert oder in Aktien erfolgt èWandelrecht des Emittenten

Rückzahlung zum Nennwert oder einer vorher festgelegten Anzahl von Aktien eines Basiswertes
Zinssatz ist höher durch das Risiko eines fallenden Aktienkurses
Entspricht einem Short-Put, wobei die Zinszahlung gleich der Optionsprämie ist und der Nennbetrag als Sicherheit hinterlegt wurde, um die Aktien bezahlen zu können
Wandelkurs entspricht in etwa dem Kurs bei Auflegung der Aktienanleihe mit einem Abschlag

Beispiel:

Aktienandienungsanleihe auf Deutsche Telekom

Zinssatz	10% p.a.
Basiswert	Deutsche Telekom AG
Basispreis	25€
Aktueller Kurs	26€
Nennwert	5000€
Laufzeit	12 Monate
Verkaufskurs	100%
Rückzahlung	Die Rückzahlung erfolgt zum Nennwert. Ist der Aktienkurs des Basiswertes am Ende der Laufzeit unter dem Basiskurs gefallen hat der Emittent das Recht zur Rückzahlung in 200 Aktien des Basiswertes (entspricht 5000€ bei einem Kurs von 25€)

Gewinn-Verlust-Schema (Graph èsiehe Short-Put oben)

Kurs	Zinsen	Gewinn/Verlust
25€	500,-	500,-	Es werden die Zinsen + Nennbetrag gezahlt
>25€	500,-	500,-	Es werden die Zinsen + Nennbetrag gezahlt Ab einem Kurs von 27,50€ wäre die Anlage in Aktien besser (25€ + 10% Zinsen/Gewinn)
24€	500,-	300,-	Es werden die Zinsen +200 Aktien zurückgezahlt (Aktienwert: 4800€)
23€	500,-	100,-	Es werden die Zinsen +200 Aktien zurückgezahlt (Aktienwert: 4600€)
22,50€	500,-	0,-	Es werden die Zinsen +200 Aktien zurückgezahlt (Aktienwert: 4500€)
<22,50€	500,-	Verlust	Es werden die Zinsen +200 Aktien zurückgezahlt (Aktienwert< 4500€)

Einer Aktienandienungsanleihe liegt wie bei einem Short-Put die Erwartung stagnierender bis leicht steigender Kurse zugrunde. Auch bei leichten Kursverlusten kann die Anleihe durch die Zinszahlung (Optionsprämie beim Short-Put) Gewinn bringen.

Diskontzertifikate

Lautet auf die Aktie eines Unternehmens
Verbrieftes Recht auf die Lieferung einer Aktie mit Abschlag vom aktuellen Kurs (Diskont)
Aufgrund des Abschlags Gewinnbegrenzung durch maximalen Auszahlungsbetrag, bei dem ein Barausgleich anstatt der effektiven Lieferung erfolgt
Bei jedem Kurs unter dem maximalen Auszahlungsbetrag wird am Ende der Laufzeit die Aktie geliefert
Entspricht short call (Gewinnbegrenzung) in Kombination mit einem Long-Call (Gewinn bei steigenden Kursen) von der Systematik
Erwartung stagnierender bis leicht steigender Kurse

Beispiel:
Aktien-Discount-Zertifikat auf Siemens AG

Basiswert	Siemens AG
Höchstbetrag /maximaler Auszahlungsbetrag	150€
Abschlag / Diskont	18,13% (bei einem Kurs von 144€)
Rückzahlung	150€ oder eine Aktie bei einem Kurs unter 150€
Laufzeit	12 Monate
Verkaufskurs	117,89€
Aktueller Kurs	144€

Gewinn- und Verlustmöglichkeiten:

Kurs	100€	117,89€	144€	150€	183,23€	190€
Rückzahlung / Wert der Aktie	100€	117,89€	144€	150€	150€	150€
Rendite des Zertifikats	-15,8%	0%	22,15%	27,24%	27,24%	27,24%
Rendite bei Direktanlage	-30,56%	-18,13%	0%	4,17%	27,24%	31,94%

Hier zeigt sich, dass die Verluste geringer als bei einer Direktanlage ausfallen und der Renditevorteil einer Direktanlage in Aktien erst bei einem Kurs größer 183,23€ entsteht.