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Alternativen der Kapitaldeckung

· Finanzierungsarten / -Formen

o Nach Fristigkeit (kurzfristig, mittelfristig, langfristig)

o Woher kommt das Geld? èAußen- oder Innenfinanzierung

o Rechtsstellung des Kapitalgebers

§ Eigenfinanzierung (Kapitalgeber = Miteigentümer)

§ Fremdfinanzierung (Kapitalgeber = Gläubiger)

Kriterien bei der Auswahl der Finanzierungsart

· Benötigte Kapitalhöhe

o In welchem Maße ist eine Eigenfinanzierung möglich?

o In welcher Höhe sind Fremdmittel nötig?

· Kapitalkosten / Einfluß auf die Liquidität

o Einmalige Kosten (Abschlusspreise, Vermittlungsprovisionen, Damnum)

o Laufende Kosten (Zinsen, Kosten der Nutzung / Bereitstellungszins)

o Liquiditätsbeeinflussung (laufende Tilgung)

· Kapitalsicherung (Können Sicherheiten gestellt werden?)

· Kapitaleinfluß èWelche Informationen müssen offengelegt werden?

o Fremdkapital èKreditwürdigkeitsprüfung

o Eigenkapital èMitspracherechte, Informationsrechte

o Umwandlung von Rechtsformen (Personengesellschaft è Kapitalgesellschaft)

· Kapitalrentabilität èLeverage-Effekt

· Einhaltung von Finanzierungsregeln (in Form von Bilanzkennziffern)

Finanzierungsregeln

· Vertikale Finanzierungsregeln

o Positionen einer Bilanzseite werden verglichen

· Horizontale Finanzierungsregeln

o Positionen der Passivseite werden Positionen der Aktivseite gegenübergestellt

· Liquiditätsregeln

o Positionen der Aktivseite werden Positionen der Passivseite gegenübergestellt

Beispiele vertikaler Regeln

Betrifft die Zusammensetzung der Kapitals èKapitalstruktur
Beispiele für Kennziffern:
Beispiele für Finanzierungsregeln:
- 1:1-Regel è
- 2:1-Regel è
- WICHTIG: Die Kennzahl selbst ist wenig aussagekräftig, solange sie nicht im Branchenvergleich oder in der zeitlichen Entwicklung betrachtet wird!!

Beispiele für horizontale Finanzierungsregeln

Betrifft die „Goldene Bankregel“ è Fälligkeit der finanziellen Mittel muß mit der Fristigkeit ihrer Verwendung übereinstimmen
Als Kennzahlen dienen die Anlagedeckungsgrade:

Anlagedeckungsgrad I	Anlagedeckungsgrad II	Anlagedeckungsgrad III

WICHTIG: Die Kennzahl selbst ist wenig aussagekräftig, solange sie nicht im Branchenvergleich oder in der zeitlichen Entwicklung betrachtet wird!!

Beispiele für Liquiditätsregeln

Als Kennzahlen dienen die Liquiditätsgrade:

Liquidität 1. Grades	Liquidität 2. Grades	Liquidität 3. Grades

Ca. 5-10%	Ca. 100%	Ca. 180-200%

Probleme:
- Aussagekraft der Kennzahlen gering, da kurzfristige Verbindlichkeiten eine Restlaufzeit von bis zu einem Jahr haben können!
- Offene Kreditlinien sind nicht in der Bilanz ersichtlich, stehen jedoch als Liquidität zur Verfügung
- Stichtagsbezogen, d.h. u.U. durch bilanzpolitische Maßnahmen verzerrt. Beispiel:
  - UV = 50 und kurzfr. Verbindlichkeiten = 100
    èLiquidität 3. Grades = 0,5 è50%
  - Aufnahme eines 1-Tages-Kredites über 50,- für den Bilanzstichtag
  - Folge: UV=100 und kurzfristige Verbindlichkeiten = 150
    è Liquidität 3. Grades = 0,667 è67%
  - èWindow-Dressing (Bilanzpolitur / Bilanzpolitik)
  - die Statik der Kennzahl ermöglicht eine bilanzpolitische Verzerrung
Um Verzerrungen bei den Liquiditätskennzahlen vorzubeugen, wird zusätzlich die Kennzahl des Working Capital herangezogen:
èWorking Capital (W.C.)= Umlaufvermögen – kurzfristige Verbindlichkeiten
Steigt die Liquidität bei gleichbleibenden W.C., so ist die Liquidität zu hinterfragen
W.C<0 èTeile des Anlagevermögens sind kurzfristig finanziert ènegativ
W.C.>0 èTeile des Umlaufvermögens sind langfristig finanziert èu.U. positiv

Innenfinanzierung

èMittelherkunft aus Umsatzprozessen

Arten der Mittelherkunft

Rückstellungsgegenwert und Abschreibungsgegenwert bedeutet, dass die entsprechende Summe als liquide Mittel vorliegt

Finanzierung aus Abschreibungswerten

Verlauf einer Investition und ihrer Abschreibung:

Beispiel:

Es werden 4 Maschinen zu je 3000€ angeschafft; Nutzungsdauer 3 Jahre, lineare Abschreibung, Kapazität: 1000Stk. pro Maschine p.a.; Die AfA-Beträge werden sofort wieder in Maschinen reinvestiert

Jahr	Maschinen	Kapazität (Stk)	AfA (€)	Investition in neue Maschinen	Rest-Afa
1	4	4000	4000	3000€ für 1 Maschine	1000€
2	5	5000	5000	5000€+1000€ für 2 Maschinen	0€
3	7	7000	7000	6000€ für 2 Maschinen	1000€
4	5(7+2-4, da 4Stk. abgeschrieben)	5000	5000	...	...

Nach den 4Jahren sind nicht nur die 4Maschinen ersetzt, sondern sogar noch zusätzlich 1 Maschine aus den AfA-Beträgen angeschafft worden èKapazitätserweiterungseffekt ist eingetreten

èLohman-Ruchti-Effekt oder auch Marx-Engels-Effekt

èSomit kann durch Reinvestition der erwirtschafteten Abschreibungsgegenwerte die Periodenkapazität erweitert werden

Die Höhe in die Berechnung, wie im Beispiel oben setzt jedoch einige Umstände voraus, die in der Realität nicht immer gegeben sind:

Stabile Preise für die Anlagen
Gleiche Produktionsfähigkeit der Anlagen über die gesamte Nutzungsdauer
Zusätzliches Absatzpotential am Markt
Keine zusätzlichen Kosten für Material und Personal,...

Außenfinanzierung

Alternativen:

Eigenkapital:
- Einlagen (Umwandlung von Privatvermögen in Betriebsvermögen)
- Beteiligungen
Fremdkapital:
- Kreditfinanzierung
- Leasing / Factoring,...

Lieferantenkredit und KK-Kredit im Vergleich

Lieferantenkredit	KK-Kredit
Festschreibung in Zahlungsbedingungen für den Lieferanten Formlose Festlegung / keine Kreditwürdigkeitsprüfung	Kreditwürdigkeitsprüfung durch die Bank Einräumung einer Linie und Festlegung eines Zins, z.B. 17%
Beispiel · Rechnung über 30000€ · Zahlbar innerhalb von 14 Tagen abzgl. 2% Skonto oder · Zahlbar innerhalb von 30 Tagen netto Kasse (=zum Rechnungsbetrag)
Darstellung des Lieferantenkredites: o Kreditbetrag=30000-2%=29400 o Laufzeit=14.-30.Tag=16 Tage o Zins= èZinsen für 16 Tagen o Zins p.a.= o Zinsen=600,- èLieferantenkredit sehr teuer	Darstellung des KK-Kredites: o Kreditbetrag=30000-2%=29400 o Laufzeit=14.-30.Tag=16 Tage o Zins=17% p.a. o Zinsen=222,13 Finanzierungsvorteil durch KK-Kredit =600-222,13= 377,87 èFinanzierungsgewinn = Kapital, dass für andere Investitionen zur Verfügung steht

Langfristige Darlehen / Effektivzinsberechnung nach Preisangabeverordnung

èDer anfängliche Effektivzins nach Preisangabeverordnung errechnet sich nach dem internen Zinsfuß

Beispiel:

Annuitäten-Darlehen: 100000

Nominaler Zins: 10% p.a.

Tilgung: 2% zzgl. ersparter Zinsen

Disagio: 5%

Zinsbindung: 3 Jahre

Jährlich nachschüssige Zahlweise.

Gesucht ist der Effektivzins!

1. Tilgungsplan der Bank

	Restschuld	Zinsen	Tilgung	Kapitaldienst
Ende 1. Jahr	100000	10000	2000	12000
Ende 2. Jahr	98000	9800	2200	12000
Ende 3. Jahr	95800	9580	2420	12000
Restschuld am Ende des 3. Jahr	93380

2. Ermittlung des Effektivzinssatz

Auszahlungbetrag = Rückzahlungsbeträge

Mit Hilfe von zwei Versuchszinssätzen für q (z.B. 12% und 13% bzw. 1,12 und 1,13) und der Formel für den Internen Zinsfuß kann die effektive Verzinsung berechnet werden.

èq=1,121268 èEffektivzins = 12,1268%

3. Tilgungsplan nach Preisangabeverordnung (PAngV)

	Kapitaldienst	Zinsen (12,1268%)	Tilgung	Restschuld
Auszahlung des Kredit				95000
1. Rate	12000	11520,46	479,54	94520,46
2. Rate	12000	11462,31	537,69	93982,77
3. Rate	12000	11397,10	602,90	93379,87

èDie Restschuld nach der 3. Rate entspricht dem Banktilgungsplan, womit der berechnete Effektivzins richtig ist

èEin berechneter anfänglicher Effektivzins gilt immer für die Dauer der Zinsbindung

èbei vorschüssiger Zinszahlung ändert sich der Banktilgungsplan nicht, jedoch die Effektivverzinsung, da die Zahlungsreihe sich verändert

Beispiel: Zahlungsreihe des obigen Beispiels bei vor- und nachschüssiger Zahlung:

Viele Zinssätze, Tilgungspläne und Darlehen lassen sich auch ganz einfach mit einem Finanzierungsrechner ausrechnen. Hier braucht man nur in ein vorgegebenes Formular einige Eckdaten einzugeben und die dahinter liegende Software errechnet die verschiedenen Möglichkeiten, die sich daraus ergeben. Um die Konditionen verschiedener Kreditinstitute zu vergleichen, ist das eine sehr gute Methode, weil die Software im Gegensatz zu jedem Bankangestellten neutral ist, und weil für jedes Kreditinstitut dieselben Vorgaben gelten, was bei einem realen Vergleich nicht immer der Fall ist.