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Derivate

Nur mit Derivaten ist ein aktives Zinsmanagement möglich
Derivate sind bilanzneutrale Finanztransaktionen
Herkömmliche Instrumente bieten zu wenig Flexibilität und Möglichkeiten der Zinssicherung
Ziel ist die Reduzierung der Kosten

Motive für den Derivateeinsatz

Hedging èAbsicherung
- Einzelgeschäftsbezogen = 1 Sicherungsgeschäft pro Grundgeschäft èMicrohedge
- Sonst = 1 Sicherungsgeschäft für mehrere Grundgeschäfte èMacrohedge
Spekulation èkein entsprechendes Grundgeschäft vorhanden
Arbitrage èAusnutzen von Kursdifferenzen an verschiedenen Orten und Erzielen risikoloser Gewinne

ènur alle 3 Motive zusammen sorgen für einen funktionierenden Markt

Cap (Zinsobergrenze)

Zinsoption
Käufer des Cap erhält für den Fall, dass ein bestimmter Zins (Strike) überschritten wird, eine Ausgleichszahlung in Höhe der Differenz eines Referenzzinses zu diesem Zins
Alternative Bezeichnungen èZinskappe, Deckel, Zinsversicherung
Gut geeignet für Kunden, die sich zwar variabel refinanzieren möchten, jedoch das Risiko eines Zinsanstiegs nicht tragen möchten
Zinscap sichert den Kunden gegen einen Zinsanstieg über den Cap-Zins ab
Der Kunde zahlt dafür eine einmalige Prämie von ca. 0,1%*Laufzeit auf den Nominalbetrag
Der Cap-Zins gibt immer einen Basiszins ohne Marge an èder maximale Zins für den Kunden ist somit Capzins+Marge
Die Ausgleichszahlung erfolgt immer für den Zeitraum bis zur Neufeststellung (Roll-over-Termin) des Zins èz.B. beim 3-Monats-Euribor wird die Zahlung immer für 3 Monate geleistet (nachschüssig) èeine solche Periode wird als Caplet bezeichnet
Einflussfaktoren auf den Preis eines Cap für den Kunden:
- Strike (Zinsobergrenze)
- Laufzeit
- Anzahl der Caplets
- Aktuelle Zinsstrukturkurve
- Volatilität
- Volumen

èbei der Veröffentlichung von Preisen findet man meist nur die Volatilität, da die anderen Daten als bekannt gelten

Profil von Cap, Floor und Collar
Cap	Floor	Collar

Der Kunde erhält eine Ausgleichszahlung, wenn der Zins über dem Strike liegt.	Der Kunde erhält eine Ausgleichszahlung, wenn der Zins unter dem Strike liegt.	Der Kunde erhält Zahlung wie beim Cap und muß selbst eine Ausgleichszahlung leisten, wenn der Kurs unter den Strike 2 fällt.

Beispiel:

Kunde zahlt für einen Kredit über 1 Mio. € für 5 Jahre den 3 Monats Euribor + 1% Marge und schließt einen Swap mit einem Strike von 5% ab.
Der aktuelle Zins steigt auf 5,5%, d.h. der Kunde zahlt jetzt 5,5%+1% Marge =6,5%
Da der Zins jedoch 0,5% über dem Strike liegt, erhält er für 3 Monate (da 3-Monats-Euribor) eine Ausgleichszahlung in Höhe von
Somit zahlt der Kunde effektiv nur 5% + 1% Marge = 6%

Gegenstück zum Floor
Käufer erhält eine Ausgleichzahlung, wenn der Zins unter einen vorher festgelegten Strike fällt èsie Profil des Floor weiter oben
Käufer sind Anleger in variabel verzinste Anleihen, die sich eine Mindestverzinsung sichern wollen èKreditgeber
Käufer sind auch Versicherungen, die ihren Kunden einen Mindestzins geben müssen
Alternative Bezeichnungen: Zinssatzversicherung, Boden, Sockel
Die Berechnung der Ausgleichszahlung erfolgt analog zum Cap èsiehe Cap-Beispiel oben

Kombination von Cap und Floor èes bildet sich somit für den Kunden eine Zinskorridor / Zinstunnel (siehe Profil weiter oben)
Vorteil für den Kunden, die Prämie, die er für den Verkauf eines Floors erhält, kann er nutzen, um die Kosten für den Cap zu reduzieren
Floorprämie ca. ? der Capprämie

	Cap	Floor
Kauf eines Collars (Kreditnehmer)	Kauf	Verkauf
Verkauf eines Collars (Kreditgeber/Anleger)	Verkauf	Kauf